8月底，A股中報季進入尾聲期。至截稿日，申萬二級環境治理(lǐ)行(xíng)業近90%的公司已發布2023年半年報。根據已披露數(shù)據來(lái)看，今年上(shàng)半年，行(xíng)業相較于去年同期複蘇狀态明(míng)顯，但(dàn)整體(tǐ)上(shàng)仍然業績承壓。8月28日，高(gāo)能環境2023年中報出爐。報告顯示，公司上(shàng)半年實現營收44.69億元，同比增長11.80%；歸母淨利潤4.94億元，同比增長11.16%；扣非歸母淨利潤4.31億元，同比增長3.77%；在申萬二級環境治理(lǐ)行(xíng)業中名列前茅，符合市場(chǎng)的一緻預期。營收與利潤雙雙實現兩位數(shù)增長，給市場(chǎng)的搖擺疑慮做(zuò)減法的同時(shí)，也給投資者信心做(zuò)了加法。

從經營闆塊來(lái)看，高(gāo)能環境戰略聚焦的固廢危廢資源化處置及生(shēng)活垃圾處理(lǐ)等運營類項目保持增長趨勢。運營類項目上(shàng)半年總計(jì)實現收入32.63億元，在收入結構中占比超過73%，成為(wèi)業績的主要貢獻闆塊。以運營項目作(zuò)為(wèi)主營業務的邏輯持續兌現，貢獻穩定現金流的同時(shí)，繼續增厚公司競争壁壘。

從具體(tǐ)業務來(lái)看，固廢危廢資源化利用領域表現突出。在上(shàng)半年上(shàng)遊産廢量萎縮、市場(chǎng)價格競争激烈的行(xíng)業中觀環境下，高(gāo)能環境資源化闆塊依然能夠頂住壓力，實現營收24.78億元，同比增長48.42%，高(gāo)分答(dá)卷佐證了公司長期穩健經營的韌性和(hé)正确的資源化布局思路。生(shēng)活垃圾處理(lǐ)領域實現收入5.93億元，同比增長15.85%，在焚燒發電(diàn)之外，公司還(hái)在積極探索如“焚燒+供熱”協同模式在內(nèi)的更多(duō)利潤增長可(kě)能性邊界。

近年來(lái)，高(gāo)能環境依托市場(chǎng)環境，以技(jì)術(shù)創新為(wèi)抓手，大(dà)力發展固廢危廢資源化利用業務，深耕生(shēng)活垃圾處理(lǐ)業務，兼顧環境修複、水(shuǐ)處理(lǐ)等其他領域協同發展。在市場(chǎng)看來(lái)，其在業務模式、增長動力、業績回報等企業發展關鍵問題上(shàng)的表現可(kě)圈可(kě)點。

資源化是指針對含有(yǒu)有(yǒu)價金屬、其他可(kě)利用資源的固廢危廢，通(tōng)過熔煉、電(diàn)解等專門(mén)工藝，進行(xíng)資源二次回收的處置方式，是碳減排的重要途徑。黨的二十大(dà)報告、十四五關于循環經濟發展規劃等一系列涉及循環經濟發展、再生(shēng)金屬産量規模等相關政策文件的出台，為(wèi)固廢危廢資源化利用提供進一步明(míng)晰的政策指引和(hé)廣闊的市場(chǎng)空(kōng)間(jiān)。

高(gāo)能環境在固廢危廢資源化領域籌謀多(duō)年，目前業務已覆蓋再生(shēng)金屬、廢橡膠及廢塑料等多(duō)品類，通(tōng)過內(nèi)部項目新改擴建和(hé)外延并購增長，方向明(míng)确地獲取資質擴充産能，實現在不同危廢産物供給區(qū)域的針對性布局，其中金屬資源化業務主要集中在甘肅、重慶、江西等中西部銅鎳鋅鉛金屬重點産廢地區(qū)，形成相關金屬品類的資源回收閉環。非金屬資源化業務主要集中在東部地區(qū)，圍繞廢橡膠、廢塑料、廢玻璃及醫(yī)療可(kě)回收物等品類，拓寬創收渠道(dào)。

高(gāo)能環境江西鑫科環保高(gāo)新技(jì)術(shù)有(yǒu)限公司

金屬資源化利用産業鏈條清晰，上(shàng)遊為(wèi)主要各類産廢企業，中遊主要分為(wèi)前端初步資源化企業和(hé)後端深度資源化企業兩個(gè)環節，下遊是各類金屬利用企業。作(zuò)為(wèi)中遊危廢資源化處理(lǐ)企業，收入來(lái)源主要包括危廢處置收入和(hé)金屬銷售。在雙碳背景下，深度資源化可(kě)提升金屬的再生(shēng)利用效率，顯著降低(dī)碳排放當量，預計(jì)将成為(wèi)再生(shēng)金屬供給端不容忽視(shì)的一部分，也會(huì)是中遊危廢資源化利用從業企業的重要利潤貢獻點。今年5月，高(gāo)能環境位于江西撫州的鑫科項目貴金屬産線投産，實現了對旗下其他子公司初加工産品的深度加工利用，形成含銅及其他稀貴金屬資源化産業鏈閉環，資源化業務布局再下一城。鑫科項目擁有(yǒu)31萬噸危廢綜合利用能力；同時(shí)具備年産10萬噸電(diàn)解銅、3.5噸金、120噸銀及錫、鎳、鉑、钯、铑等稀貴金屬的能力。項目正常投産有(yǒu)助于加速産能釋放，更好發揮企業內(nèi)部項目協同作(zuò)用，貴金屬生(shēng)産能力也将進一步提升金屬資源化利用業務的盈利空(kōng)間(jiān)。

據公開(kāi)資料顯示，公司已投入運營的固廢危廢金屬類資源化項目危廢經營許可(kě)證全部核準後年處理(lǐ)規模為(wèi)102.635萬噸，非金屬類資源化利用項目設備産能45.50萬噸。在整體(tǐ)行(xíng)業核準規模和(hé)産能擁有(yǒu)量來(lái)看，高(gāo)能環境在市場(chǎng)競争中處于優勢身位。據民生(shēng)證券研報顯示，2021年行(xíng)業CR10不到12%，行(xíng)業集中度較低(dī)，未來(lái)進一步整合、提升的空(kōng)間(jiān)較大(dà)。我們預測，随着碳中和(hé)趨勢和(hé)危廢相關監管力度加碼，行(xíng)業發展向着市場(chǎng)化、規範化持續提速的同時(shí)，也會(huì)加速小(xiǎo)企業出清，産業集中度将進一步提升。高(gāo)能環境有(yǒu)望以其先發布局規模資質、技(jì)術(shù)及資金壁壘以及長久以來(lái)樹(shù)立的品牌服務口碑優勢，持續做(zuò)大(dà)市場(chǎng)規模，降本增效，在多(duō)元競争中逐漸坐(zuò)穩龍頭位置，為(wèi)投資者帶來(lái)更多(duō)回報，為(wèi)社會(huì)貢獻綠色循環發展的力量。

固廢危廢資源化利用之外，生(shēng)活垃圾焚燒處理(lǐ)也是高(gāo)能環境重要的業務發力點之一。焚燒方式兼具不污染地下水(shuǐ)的環境效益和(hé)産生(shēng)電(diàn)能供熱等經濟效益，是我國最主要的垃圾處理(lǐ)方式。國家(jiā)發改委發布的《“十四五”城鎮生(shēng)活垃圾分類和(hé)處理(lǐ)設施發展規劃》，各地将加大(dà)财政資金投入力度，實現到2025年底，全國城鎮生(shēng)活垃圾焚燒處理(lǐ)能力達到80萬噸/日左右，城市生(shēng)活垃圾焚燒處理(lǐ)能力占比65%左右。根據東莞證券研報顯示，2020年，我國城鎮生(shēng)活垃圾焚燒處理(lǐ)能力約為(wèi)66.19萬噸/日，城市生(shēng)活垃圾焚燒處理(lǐ)能力占比為(wèi) 58.93%。在“無廢城市”和(hé)農村清運體(tǐ)系逐漸完善下，垃圾焚燒處理(lǐ)的潛在市場(chǎng)空(kōng)間(jiān)有(yǒu)望進一步釋放。

報告期內(nèi)，公司運營的垃圾焚燒發電(diàn)項目運營穩定，處理(lǐ)垃圾量相比去年同期增長20.30%。截至2023年上(shàng)半年，已建成并安全運營13個(gè)的生(shēng)活垃圾焚燒發電(diàn)項目，合計(jì)日處理(lǐ)規模達到11,000噸/日。從運營質量上(shàng)看，濮陽項目榮獲中國城市環境衛生(shēng)協會(huì)評選的“AAA級生(shēng)活垃圾焚燒廠”，成為(wèi)繼嶽陽項目後公司第二個(gè)獲此殊榮的工廠，意味着高(gāo)能環境又一生(shēng)活垃圾無害化處理(lǐ)項目達到國內(nèi)最高(gāo)運營水(shuǐ)平。萬噸級别以上(shàng)的日處理(lǐ)量和(hé)高(gāo)規格垃圾焚燒廠運營，可(kě)以幫助企業在垃圾焚燒處理(lǐ)業務積攢下豐富的技(jì)術(shù)經驗和(hé)成熟的管理(lǐ)模式，為(wèi)後續在垃圾焚燒領域保持長久競争力、乘勢而上(shàng)進入第一梯度提供基礎保障。

高(gāo)能環境濮陽生(shēng)活垃圾焚燒發電(diàn)項目

目前，海拉爾項目和(hé)嶽陽（二期）項目處于在建狀态，達産後，公司的垃圾焚燒發電(diàn)日處理(lǐ)能力達到12,400噸，有(yǒu)望形成規模優勢，帶來(lái)營收和(hé)利潤雙增長。此外，公司在還(hái)在拓展“焚燒+供熱”協同處置模式，利用焚燒産生(shēng)的蒸汽對外提供熱能，提高(gāo)熱能利用效率，從而增加運營收益。

今年7月底，國家(jiā)發改委、财政部和(hé)國家(jiā)能源局三部委聯合印發《關于做(zuò)好可(kě)再生(shēng)能源綠色電(diàn)力證書(shū)全覆蓋工作(zuò)促進可(kě)再生(shēng)能源電(diàn)力消費的通(tōng)知》，政策一定程度上(shàng)明(míng)确綠電(diàn)綠證交易體(tǐ)系與覆蓋範圍，在垃圾焚燒發電(diàn)國補退坡背景下，本行(xíng)業首次被納入綠證交易市場(chǎng)，對于新增垃圾焚燒項目有(yǒu)望帶來(lái)多(duō)元的收益潛能。今年CCER重啓後，市場(chǎng)化碳減排手段進一步走向成熟。鑒于垃圾焚燒發電(diàn)業務帶來(lái)顯著的碳減排當量，CCER交易可(kě)以通(tōng)過市場(chǎng)化方式補位垃圾焚燒發電(diàn)國補退場(chǎng)空(kōng)位，為(wèi)從業企業提供了更多(duō)經濟收入來(lái)源。高(gāo)能環境年報中也顯示，公司正在積極研究綠證及CCER碳交易，在傳統的生(shēng)産效益之外，尋求增量經濟收益。

如何在波詭的市場(chǎng)環境和(hé)激烈的市場(chǎng)競争中取得(de)領先身位？“惟創新者進，惟創新者強，惟創新者勝”。想要實現高(gāo)質量發展，做(zuò)到基業長青，企業必須向科技(jì)創新要答(dá)案。

多(duō)年來(lái)，高(gāo)能環境以技(jì)術(shù)立身，先後與國內(nèi)外知名的科研院所及環保企業建立長期的戰略合作(zuò)關系。2023年上(shàng)半年，公司研發費用支出總計(jì)1.06億元，同比增長4.09%，占營收比重的2.37%，呈現穩定增長趨勢；今年5月，科技(jì)部發布涵蓋六個(gè)領域共87項技(jì)術(shù)成果的《國家(jiā)綠色低(dī)碳先進技(jì)術(shù)成果目錄》，高(gāo)能環境申報的“垃圾填埋場(chǎng)污泥坑塘原位修複及空(kōng)間(jiān)利用技(jì)術(shù)”成功入選。截至2023年6月底，公司擁有(yǒu)授權專利合計(jì)已達700餘件；累計(jì)主、參編國家(jiā)及行(xíng)業标準與規範88項。據Wind數(shù)據顯示，高(gāo)能環境研發投入金額與營收比、負責标準編制(zhì)數(shù)量以及相關授權專利保有(yǒu)量等驗證企業研發創新的關鍵指标都位于行(xíng)業的第一梯隊，在行(xíng)業內(nèi)技(jì)術(shù)優勢顯著。

技(jì)術(shù)賦能産業改造升級是不斷推動實現科技(jì)創新的出發點和(hé)落腳點，為(wèi)項目高(gāo)質量運營帶來(lái)源源不斷的活水(shuǐ)。公司率先将富氧側吹熔池熔煉技(jì)術(shù)運用于重慶耀輝金屬資源化項目，取得(de)了良好的成效，并成功推廣至鑫科項目。新技(jì)術(shù)既實現完全自動化運行(xíng)，降低(dī)人(rén)工成本，又有(yǒu)效實現節能減排，達到降本增效與踐行(xíng)綠色理(lǐ)念的雙重目的。靖遠技(jì)改項目配備了先進的電(diàn)鉛生(shēng)産線與生(shēng)産技(jì)術(shù)，技(jì)改将粗鉛變為(wèi)電(diàn)鉛，産品含鉛量也由90%增加至99.99%。

長久以來(lái)，公司不斷研發投入所積累的技(jì)術(shù)優勢壁壘，有(yǒu)望在行(xíng)業整合階段更加凸顯價值，既實現降低(dī)人(rén)力物力成本、全方位提高(gāo)生(shēng)産效率的目的，又能生(shēng)産相對價值更高(gāo)的産品，提升企業盈利能力和(hé)內(nèi)在價值。

本文選自《證券市場(chǎng)紅周刊》